纽曼思IPO：做贴牌生意，46人创造3.67亿收入

“纽曼思”还是“纽曼斯”？营养品还是保健品？国产贴牌还是纯进口？

母婴市场，除了奶粉，营养保健品几乎成为孕妈和宝妈们的第二领域。科学化、精细化育儿观念升级下，新生代父母化身“成分党”。DHA可以促进大脑发育，提升智力基础；ARA可提高视力、视觉注意力和认知能力。能让宝宝赢在起跑线的，都值得一吃。

巨大的市场容量和高额利润空间也吸引了众多品牌入局，受中国母婴藻油DHA市场需求的持续推动，母婴营养品零售商纽曼思健康食品控股有限公司（简称：纽曼思）时隔两年多，再度递表港交所主板。

这也是纽曼思五度向港交所示好，前四次分别发生在2019年4月8日、10月28日；2020年7月27日；2021年2月8日，但均以招股书失效收场。

有业内人士表示，纽曼思没有工厂、不做研发，通过搭建境外控股平台让品牌披上“洋”外衣，又通过海外OEM贴牌模式让产品变身“纯进口”，这样的商业模式存在擦边嫌疑。而且其募资用途也颇为抽象，比如“进一步扩充业务”未具体明确哪部分业务；“实现股东基础的多样化”、“吸引与保留人才”是一些标准化说词；还有“提高品牌知名度、形象及市场地位”、“增加客户及供应商对我们内部控制及营运系统的信心”听起来更像是口号。

《预审IPO》也注意到，本次IPO纽曼思将独家保荐人从新华汇富更换为财通国际，而且在一些表述，财务数据的披露方面也做了调整。

比如在产品的划分上，上一份招股书中，纽曼思将DHA产品细分为了进口成品DHA以及国内加工DHA，并且分别展示了销量、售价、毛利率等数据，本轮招股书中被统称为藻油DHA产品。

还有，此前纽曼思提到公司合计提供5大类23款保健品，产品为进口或于中国国内加工，并以商标“纽曼思”及“纽曼斯”（英文名：“Nemans”或“Numans”）出售。新版招股书中变为5大类17种营养品，不仅将“保健品”改口为“营养品”，商标中也去掉了“Numans”。

要知道，早在10年前，纽曼思就曾被消费者质疑过其保健品属性，因为保健品需要进行保健食品注册或备案，对经营资质要求更为严格。纽曼思方面回应其系列DHA产品均属于功能性食品范畴，暂不属于保健品，公司是已办理食品卫生许可证的企业。

不止于此，纽曼思DHA的进口属性同样曾被打假。因为“Nemans纽曼思”与美国马泰克（Martek）“NEUROMINS”（音译：纽曼斯）品牌相似的注册商标，加上其包装上标注着“美国马泰克进口海藻油”，而且曾以“纽曼斯”品牌销售，被质疑山寨、假洋货。

虽不至于山寨产品，但纽曼思确实是国内品牌，创始人王平通过股权重组给它安排了一件“洋”外衣，加上其DHA产品从美国和新西兰进口原材料，代工厂也均位于国外，纽曼思在2009年8月推出了金纽曼斯DHA系列，该系列产品为美国原装进口。标榜自己是国产品牌的同时，又以纯原装进口作为销售噱头，这一通操作被业内称之为“反向OEM”，而王平却将自己这样的经营模式比喻成母婴界的农夫山泉，称自己只做最好的“搬运工”。

纽曼思前身是成立于2002年的上海乳健国际贸易有限公司（简称：乳健国际），主要从事婴儿食品的营销代理，成立之初由王平及员工朱珏分别拥持股，85%、15%，2006年12月，王平受意朱珏将15%的股权装让给销售经理王静。

伴随着DHA在国内市场风生水起，2007年乳健国际进军DHA产业，全面开始运作纽曼斯DHA，此时其使用的品牌还是纽曼斯，那纽曼斯是如何变成现在的纽曼思的呢？王平通过搭建境外平台，对乳健国际进行了“国际化”包装。

2006年6月，纽曼思香港成立，持有“Nemans纽曼思”品牌，并且授权乳健国际在中国内地销售、使用该品牌。同时乳健国际与美国马泰克（Martek）建立合作关系，向其进口原材料，后来Nemans宣布启动中文注册商标“纽曼思”，替代了原纯音译品牌“纽曼斯”，目前市面上的“纽曼思”可以理解为“纽曼斯”更名而来。

创办乳健国际之前，王平是外交部的一名公务员，2001年辞职。纽曼思香港成立之初由张敬斌和蒋均平分别持股50%，2010年8月，王平和王静完成对纽曼思香港的收购，于转让后，纽曼思香港由瀚达管理直接全资拥有。

随后纽曼思香港又投资成立了金纽曼思，远东财富收购了瀚达营养又将其转让给纽曼思香港，完成了现在的股权架构。

目前，王平和妻子崔娟分别持有远东财富91%和9%股权，远东财富持有纽曼思100%股权。

但目前市场上还有另一“纽曼斯”品牌，而且该品牌也与美国马泰克有合作，核心产品使用相同的原料，商标名称也相似，双方还一度因为商标问题对簿公堂。

《预审IPO》翻阅工商资料发现，“纽曼思”品牌运营主体为金纽曼思，该公司成立于2010年12月，法人为崔娟；而“纽曼斯”品牌运营主体为武汉奥米加生物科技有限公司（简称：奥米加生物），成立于2009年10月，法人为蔡振。

在运营模式上，两者也有区别。纽曼斯选择从美国进口原料并在中国进行分装。纽曼思采取的是在海外寻找代工并贴牌生产的方式，然后将产品运到国内作为原装进口产品以高价出售。

独家保荐人：财通国际融资有限公司

法律顾问：Wan & Tang/通商律师事务所/Conyers Dill & Pearman

独家保荐人：柯伍陈律师事务所/国浩律师（深圳）事务所

核数师及申报会计师：中审众环（香港）会计师事务所有限公司

免责声明：本文内容来源于第三方或整理自互联网，本站仅提供展示，不拥有所有权，不代表本站观点立场，也不构成任何其他建议，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，并请自行核实相关内容,不承担相关法律责任。如发现本站文章、图片等内容有涉及版权/违法违规或其他不适合的内容， 请及时联系我们进行处理。